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江河集团跟踪报告:净利润增速略低于预期,医疗业务正向好发展

发布时间:2016-08-26    研究机构:广发证券

核心观点:

订单情况好转,传统业务承压,医疗业务向好发展

公司上半年新中标工程合同金额83亿元,较上年同期增长16.9%,相比第一季度有所好转。公司幕墙与内装业务均呈现不同程度的下滑,以内装为主的承达集团和港源装饰收入相比上年同期减少11.97%。较高毛利率的医疗健康业务收入保持了增长,与Vision上年同期收入相比增加了10.57%。

期间费用率下降,会计更变带来利润上升,净利润增速不及预期

期间费用率较去年同期下降0.47个百分点。销售费用同比下降5.79%;管理费用下降3.95%,主要是管理人员薪酬的下降以及办公费用、技术服务费、差旅费的减少;财务费用同比减少79.37%,主要是本期持有的外币资产因人民币贬值产生了1.07亿的汇兑收益。公司上半年度净利润共实现12.88%的增速,低于预期。

医疗健康业务前景可观,期待未来发展

报告期内,公司又陆续持股了金卫医疗和澳洲MonashIVFGroup。目前宏观情况下,传统业务与医疗健康业务“双业务”齐发展,寻求新的突破。

Primary财报点评:扣非后损益略有下降,核心竞争力不减

投资建议

受宏观经济影响,公司传统主业增长不及预期。但是公司在医疗健康领域的布局决心坚定、初见成效,预计未来存在持续超预期的可能。综上,公司成长前景值得期待,我们维持对公司“买入”评级,预计2016-2018年EPS为0.33、0.41、0.54元。

风险提示

固定资产投资增速下滑加速;医疗并购不及预期。

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