江河集团(601886.CN)

江河集团(601886):业绩超预期 积极发展BIPV业务

时间:21-04-01 00:00    来源:东北证券

事件:

公司3月29日公布了2020 年度报告,2020 年实现营业收入180.5 亿元,同比下降4%;实现归属母公司净利润9.48 亿元,同比增长169%。

点评:

建筑装饰板块订单充足,保障后续业绩增长。2020 年公司建筑装饰业务新增中标订单约241 亿元,同比增长8%,超额完成年初预定235 亿元的目标;其中幕墙订单约为141 亿元,同比增长5%,内装中标订单100亿元,同比增长11%;新增200 米以上幕墙项目6 个,累计198 个;新增300 米以上幕墙项目2 个,累计72 个;截止报告期末,公司在手订单为332 亿元。充足的在手订单,为公司后续的业绩提供了保障。

眼科医疗业务稳步推进,打造前沿品牌。公司医疗健康板块实现营业收入8.77 亿元,同比增长3%,其中国内实现营业收入2.73 亿元,同比增长43%。报告期内公司设立完成了第一家vision 直营店南京维视眼科医院,以“Vision+区域品牌”的双品牌模式开展业务。近年相关政策和规划为眼科医疗行业加快发展提供了明确的目标导向和有力的政策保障,公司稳步推进眼科医疗业务,改善眼科服务质量,打造国内中高端眼科品牌。该项业务有望成为公司未来业绩增长的亮点。

积极发展BIPV 业务,彰显龙头技术优势。在碳达峰、碳中和的国家战略下,高能耗的建筑业将减少碳排放的落脚点定在绿色建筑上,BIPV(光伏建筑一体化)是绿色建筑的重要实现途径,主要应用场景为建筑幕墙及屋顶。公司发挥在幕墙行业上的龙头效应以及技术实力,长期投入节能环保技术在幕墙系统中的研发与应用,旗下光伏幕墙已成功应用于国内外众多高端幕墙工程。公司把握行业新发展趋势,持续推进以光伏幕墙为主的节能环保建筑业务,开拓增量市场,未来形势向好。

下调盈利预测,维持公司“买入”评级。考虑到公司非经常性损益占比较大,且不具有持续性。因此下调盈利。预计公司2021-2023 年公司EPS为0.62/0.79/0.98 元。考虑到BIPV 业务将提高公司的估值,给予公司15倍PE,对应目标价9.30 元。

风险提示:订单回款不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。